Les rencontres annuelles du Fonds monétaire international (FMI) et de la Banque mondiale sont l’occasion pour les institutions de présenter leurs oracles mais aussi de préciser les risques financiers. Le Fonds publie ainsi au printemps et à l’automne, chaque année, un document particulièrement attendu : le rapport sur la stabilité financière dans le monde. VULNÉRABILITÉ FINANCIÈRE « Alors que le monde reste aux prises avec la pandémie, les risques pour la stabilité financière ont été maîtrisés jusqu’ici grâce au soutien continu des politiques monétaires et budgétaires et au rebond de l’économie mondiale observé cette année », rassure le rapport. Les bilans des entreprises ont été renforcés et la situation financière, des ménages a été préservée, voire améliorée avec une épargne accrue durant les confinements. Le ton est donc plutôt rassurant, du moins pour les mois écoulés. Les banques, partout dans le monde, ont continué de jouer leur rôle d’apporteur de crédits et de liquidités. « Hormis quelques établissements fragiles dans certains pays, les banques sont restées résilientes grâce aux fonds propres qu’elles ont constitués pendant des années en vertu des réformes consécutives à la crise financière mondiale [de 2008]. » Pour l’avenir, l’institution ne cache toutefois pas ses interrogations : « Les vulnérabilités financières demeurent fortes dans plusieurs secteurs, en partie masquées par les mesures massives de relance. » Autrement dit, les gouvernements prennent le risque de continuer de soutenir leurs économies au prix de déséquilibres financiers. LES FONDS D’INVESTISSEMENT AUSSI Ainsi, « une période prolongée de conditions financières extrêmement favorables, quoique nécessaire pour soutenir la reprise économique, pourrait alimenter une surévaluation des actifs et accroître les vulnérabilités financières », peut-on lire dans le document. Et les alertes se multiplient : « Les actifs apparaissent surévalués sur certains segments de marché. [...] Les cours de Bourse demeurent considérablement décalés (par rapport aux valorisations fondées sur les fondamentaux) sur la plupart des marchés. » Ou encore : « Les vulnérabilités de fonds d’investissement révélées par la “ruée sur les liquidités?? de mars 2020 restent présentes et les risques augmentent au sein de certains autres établissements financiers non bancaires qui recherchent du rendement pour atteindre leurs objectifs de rendements nominaux. » Les compagnies d’assurance-vie, par exemple, présentent encore des asymétries d’échéances entre actifs et passifs dans de nombreux pays. Pour améliorer leur retour sur investissement, les assureurs-vie américains et européens ont augmenté leurs avoirs en obligations de moindre qualité, expliquent les auteurs de l’étude. Plus que jamais, la question des dettes doit être prise au sérieux. Le directeur du département des finances publiques du FMI, Vitor Gaspar, a averti que la dette mondiale totale (publique et privée) avait bondi de 14 % en 2020 à un niveau record de 226.000 milliards de dollars ! Le FMI incite ainsi les Etats à être rigoureux dans l’utilisation des dépenses publiques, car un excès de dette privée peut se traduire, in fine, par une dette publique encore plus élevée. LA FOLIE DES CRYPTOS Les innovations financières sont également à surveiller. Les plateformes d’échange de crypto-actifs posent des risques opérationnels ainsi que des menaces pour l’intégrité financière, du fait de leurs opérations internationales. Les recommandations sont nombreuses, comme renforcer les outils macroprudentiels ou régler « de toute urgence [...] les vulnérabilités dans le secteur des fonds d’investissement en renforçant le contrôle et la réglementation prudentiels afin d’accroître la résilience ex ante contre les risques de liquidité ». Enfin, les pays émergents doivent s’attaquer aux défis de la dollarisation numérique. - P. W.