La Fed devrait rappeler sa détermination à ramener l'inflation à 2 % dans un contexte très incertain. Mais les économistes attendent aussi des réponses sur le niveau de long terme des taux d'intérêt. C'est le rendez-vous incontournable de la fin de l'été pour les banques centrales. La Réserve fédérale organise à partir de ce jeudi son symposium économique, qui se tient depuis plus de quarante ans près de Jackson Hole, face aux montagnes majestueuses du Wyoming. Et tout comme l'an passé, cette grand-messe va être au centre de l'attention des spécialistes de la politique monétaire dans un contexte particulièrement complexe. Le thème choisi pour ce nouvel opus porte sur les « mutations structurelles de l'économie mondiale ». Mais cette rencontre au sommet sera d'abord l'occasion de tirer un bilan de l'exercice le plus violent et le plus rapide de hausses des taux directeurs dans le monde depuis plus de trente ans. Et d'essayer de répondre aux incertitudes des investisseurs et des économistes sur ce que sera la politique monétaire post-pandémie. Christine Lagarde y sera L'an dernier, le président de la banque centrale américaine, Jerome Powell, avait douché les marchés financiers en adoptant un ton martial pour venir à bout de l'inflation. Et la banque centrale américaine a tenu parole, allant même bien au-delà des hausses de taux qui étaient jugées nécessaires à l'époque : la Fed a monté ses taux directeurs une onzième fois en juillet - ils sont désormais situés entre 5,25 % et 5,5 % - pour refroidir l'économie. La Banque centrale européenne (BCE) a fait bondir les siens de 4,25 points de pourcentage en un an, pour porter son taux de dépôt à 3,75 %. Un niveau plus vu depuis 2001. Signe de l'importance de cette réunion, la présidente de la BCE- Christine Lagarde - absente l'an dernier - fera le voyage cette fois-ci. Son intervention est prévue juste après celle du président de la Fed. Nerveux ces dernières semaines, les marchés financiers scruteront particulièrement vendredi, lors du discours de Jerome Powell, toute indication sur l'évolution prochaine des taux. « Ramener l'inflation à l'objectif fixé reste la principale préoccupation de la Fed » et « nous nous attendons à ce que le message de Powell sera qu'ils vont aller jusqu'au bout de leur mission », estiment les économistes de Goldman Sachs dans une note récente. Jerome Powell, qui était prêt à sacrifier la croissance et le marché de l'emploi pour ramener le calme sur les prix, semble réussir un atterrissage en douceur de l'économie américaine. Mais non sans quelques soubresauts, notamment une série de faillites dans les banques régionales américaines au printemps. Et mercredi, le taux moyen des prêts hypothécaires aux Etats-Unis a franchi la barre de 7,3 % pour la première fois en vingt-deux ans. Attendu au tournant Sur le front de l'inflation, la bataille commence à porter ses fruits : la hausse des prix à la consommation a été ramenée de plus de 9 % en juin l'an dernier à 3,2 % sur un an. Mais l'inflation sous-jacente (hors énergie et alimentation) reste sur un rythme de hausse encore deux fois trop rapide par rapport à l'objectif de long terme (autour de 2 %). En réaction, le rendement des obligations américaines à deux ans a de nouveau franchi la barre des 5 % et celui des Treasuries à dix ans est à son plus haut depuis 2007.Après son erreur d'analyse en 2021 sur la nature de l'inflation, Jerome Powell est aussi attendu au tournant sur la nouvelle donne de l'économie post-Covid et son impact sur l'inflation et la politique monétaire. Avec des chaînes d'approvisionnement plus éclatées et dupliquées pour répondre aux enjeux de souveraineté stratégique, avec aussi un marché du travail mis sous tension par la pandémie, le tableau de l'économie post-Covid paraît bien inflationniste et propice à un environnement de taux ?durablement plus élevés. Les économistes attendent ainsi l'analyse de la Fed sur ce que pourrait être la nouvelle norme en matière de taux d'intérêt. Ils cherchent à définir ce que sera le « taux neutre », niveau auquel les taux directeurs ne ralentissent ni n'accélèrent l'économie. Ils s'interrogent même sur le taux neutre réel (le « r-star »), c'est-à-dire corrigé de l'inflation, pour les mois et les années à venir. Car c'est ce dernier qui doit permettre de maintenir une croissance équilibrée et de long terme. Les analyses récentes au sein de la Fed indiquent déjà « la possibilité d'un 'r-star' plus élevé », notent les économistes de Deutsche Bank, « ce qui n'est pas très surprenant, étant donné la résistance de l'économie », malgré la violente hausse des taux depuis dix-huit mois. Autrement dit, analystes et investisseurs doivent prendre au sérieux la prévision, martelée par Jerome Powell comme par Christine Lagarde, de taux directeurs restant à un niveau élevé pour une longue période. Un enjeu important aussi pour les Etats, dont la dette publique a été gonflée par les politiques de soutien à l'économie et la course aux investissements, notamment en faveur de la transition énergétique.