Les indicateurs confortent le scénario d’un rebond de l’activité. Les politiques budgétaires menées ont rendu possible cette amélioration rapide, mais les économies resteront fragilisées à long terme Rebond ne signifie pas reprise durable. Les économistes en sont évidemment persuadés. Ce n’est pas parce que les indicateurs conjoncturels se redressent, après une chute d’une violence inconnue en période de paix, que l’économie est revenue sur son sentier de croissance de long terme. Les plaies seront en effet longues à panser. UNE REPRISE GÉNÉRALISÉE… Le rebond est indiscutable après un effondrement violent. Les PIB des pays industrialisés ont reculé, au cours du deuxième trimestre, de 8 % à 20 %. Mais ces chiffres « durs » mesurent le passé. Les indicateurs de confiance des ménages et des dirigeants d’entreprise montrent, eux, un début de progression de l’activité. Ainsi, les indices PMI des directeurs des achats, qu’on ne présente plus, sont bien orientés cet été. En juillet, l’indice composite (secteurs manufacturier et des services) de la zone euro a augmenté à 54,9 points, contre 48,5 points en juin. Il gagne plus de 6 points – ce qui est beaucoup – et, de surcroît, dépasse l’estimation provisoire pour le même mois, qui était de 54,8 points. Cette amélioration caractérise la plus forte croissance de l’activité de la zone euro depuis plus de deux ans, précise l’institut Markit. L’amélioration est généralisée : 57,3 points en France (plus-haut de 29 mois), 55,3 points en Allemagne (record de 23 mois), 52,8 points en Espagne (niveau inconnu depuis 15 mois) et, enfin, 52,5 points en Italie (sommet de 24 mois). Le changement de perspectives n’est pas cantonné à l’Europe. En Chine aussi, l’indice PMI manufacturier s’est de nouveau hissé d’une marche, à 52,8 points en juillet (51,2 points en juin). Le secteur automobile chinois semble également être sur la bonne voie. Enfin, les Etats-Unis ne sont pas à l’écart de cette reprise généralisée (lire ci-dessous). … GRÂCE AUX ÉTATS… La stabilisation économique, suivie de la reprise, a été rendue possible grâce à l’action des gouvernements dans le monde. L’Organisation de coopération et de développement économique (OCDE) souligne que, si les PIB ont très fortement chuté au premier trimestre, les revenus réels des ménages, eux, se sont maintenus. Ils ont même progressé aux Etats-Unis (+ 0,7 %). Les estimations pour les trois mois suivants ne sont pas encore connues, mais il est vraisemblable que les plans de relance et les stabilisateurs automatiques (déficit public) ont joué et continueront de jouer le même rôle d’amortisseur. Ainsi, les dirigeants démocrates du Congrès américain et l’administration Trump tentaient encore cette semaine de trouver un compromis pour maintenir le soutien financier aux millions d’Américains frappés par les conséquenc e s d e l a p a n d émi e d e coronavirus. Si les négociations échouaient, le président américain, Donald Trump, serait prêt à signer des décrets présidentiels sur des sujets comme l’indemnisation du chômage. … MAIS UNE CROISSANCE FUTURE ROGNÉE En effet, les dissensions entre les camps démocrate et républicain ont pour l’instant empêché la prolongation d’un dispositif, arrivé à échéance la semaine dernière, qui assurait aux chômeurs une indemnité de 600 $ par semaine. Pour autant, l’expansion sera durablement rognée. « Les CEO (PDG et DG) [...] s’interrogent sur les impacts plus ou moins durables de la crise sanitaire. Elle a induit des changements profonds de comportement des ménages, expliquent les stratégistes d’Aurel BGC. Dans ce contexte, la stratégie des CEO est avant tout défensive, de préservation de la trésorerie, avec une baisse des Capex (investissements) et des effectifs. » C’est pourquoi les économistes, dans leur ensemble, s’attendent à un affaiblissement d e l a c ro i s s anc e potentielle des économies développées.