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[764001] note de recherche Cerealis
 
vendredi 30 oct. 2020, source : Amen Invest
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30/10/2020 [764001] note de recherche Cerealis
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23/12/2015 [757001] De la croissance encore en perspective
Euro-cycles a su évoluer au fil des années en déployant les moyens nécessaires à une amélioration de ses marges tant au niveau des produits, en se repositionnant sur des vélos à forte valeur ajoutée, que sur les charges, avec les différentes intégrations verticales en amont. Tous ces efforts conjugués à un savoir faire indéniable des dirigeants ont permis à la société d’afficher des résultats fort intéressants dépassant les prévisions établies. Pour les années à venir, l’augmentation des capacités de production et de stockage, la montée en gamme et la conquête de nouveaux marchés devraient consolider la croissance de l’activité et des résultats, conforter les niveaux attrayants de rentabilité et permettre à la société de maintenir sa politique généreuse de distribution de dividendes. Le titre présente encore un potentiel d’évolution étant donné la consolidation régulière des marges et le dépassement récurrent des objectifs, dénotant de la solidité et de la pertinence du business model de la société et qui font du titre une bonne opportunité de placement. Nous recommandons d’ACHETER le titre.
02/12/2015 [755001] 2015, la course aux volumes
Etant l’un des derniers entrants sur le marché tunisien, et afin de parvenir à se tailler une part dans un marché dominé par les constructeurs européens, CITY CARS, s’est démarquée lors de son lancement (décembre 2009) par une stratégie basée sur les prix, suscitant ainsi un engouement pour les voitures citadines.
Trois ans après, le concessionnaire a changé de stratégie et a procédé à une refonte de son mix-produit en faveur d’une montée en gamme, lui permettant de proposer des modèles à des prix élevés. Cette diversification lui a permis l’optimisation de ses marges et le renforcement de son image de marque.
En 2015, année qui a été placée sous le signe de « la course aux ventes », City Cars a vu son volume global d’importation augmenter de près de 42% à 4 996 véhicules.
30/10/2015 [360035] Dans l'attente d'une croissance plus stable
Après une période durant laquelle la banque a montré un affaissement de son agressivité
commerciale, dans un contexte d’extension de réseau et d’octroi de crédits massifs
observé sur le secteur, l’ATB semble parée pour clôturer l’année 2015 sur un maintien de
la croissance de son résultat, alimentée par la progression des crédits de l’année
précédente.
Quant au titre, il se distingue par un niveau de valorisation parmi les plus faibles, ainsi que
par le second meilleur rendement en dividendes du secteur.
En attendant de voir la dimension de la progression du résultat de la banque, et par
conséquent du dividende à proposer, mais aussi dans quelle mesure elle pourra poser les
bases pour s’assurer une croissance bénéficiaire saine et relativement stable, nous
recommandons de CONSERVER la position sur le titre.
20/10/2015 [757001] Consolidation régulière des marges et dépassement récurrent des objectifs
Une société qui, en dépit d’une conjoncture économique difficile, a enregistré des résultats fort intéressants dépassant les prévisions établies par le management.
Euro-cycles a su évoluer au fil des années en déployant les moyens nécessaires à une amélioration de ses marges tant au niveau des produits, en se repositionnant sur des vélos à forte valeur ajoutée, que sur les charges, avec les différentes intégrations verticales en amont et en aval.
Tous ces efforts conjugués à un savoir faire indéniable des dirigeants ont permis à la société de ramener le taux de la marge brute de 19% en 2010 à 25% en 2014.

Pour les années à venir, l’augmentation des capacités de production et de stockage, la montée en gamme et la conquête de nouveaux marchés devraient consolider la croissance de l’activité et des résultats, conforter les niveaux attrayants de rentabilité et permettre à la société de réitérer sa politique généreuse de distribution de dividendes.

Le titre présente actuellement un PER2015 de 14x, un niveau de valorisation encore attrayant étant donné la consolidation régulière des marges et le dépassement récurrent des objectifs dénotant de la solidité et de la pertinence du business model de la société et qui font du titre une bonne opportunité de placement. Nous recommandons d’ACHETER le titre.